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中国原油期货
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上海原油期货创上市以来新高

  10月8日,国庆节后第一个交易日,商品市场普遍走升,表现突出的是原油类、豆菜粕、煤炭等品种。其中,上海原油期货(INE)主力合约SC1812开盘价直接创出570元/桶的高点,午后期价继续走高,收盘至572.5元/桶的高位,创上市以来新高。

 

  如何看待原油期货高开高走的走势?中大期货副总经理、首席经济学家景川接受经济日报记者采访表示,上海原油期货可说是跟随补涨行情。尽管最近3天布伦特原油在调整,但已在自2015年以来新高位置。从基本面上看,从2017年4月份开始,全球原油供需关系发生转变,进入供小于求去库存阶段,这奠定了原油价格持续上涨的基础。

 

  进入2018年8月以后,伊朗制裁问题持续发酵,本次美国迟迟未给出豁免额度,使得伊朗的出口在7月以后受影响较大,出口量也从6月份200多万桶快速下降至100多万桶,并且10月份大概率进一步下滑,可能会低于100万桶;而9月底阿尔及利亚会议欧佩克以及产油国将继续在减产框架下增产,增产幅度不及市场预期,加大了市场对供给不足的担忧,促使了布伦特原油价格创下了2015年来的高点。

 

  国庆节期间的下半周,美国原油库存大增以及沙特和俄罗斯公布增产计划一定程度上缓解了供给层面的担忧,这也从市场结构上得到印证。从10月3日开始,尽管原油绝对价格仍在上涨,但期现及月差上近端升水幅度回落,且短周期远期曲线走平,表明国庆节下半周实货市场在价格上涨后动能减弱,8日布伦特原油(Brent)、美国西得克萨斯的中质原油(WTI)、阿曼原油(Oman)盘面均出现了回调,短期有一定回调需求。

 

  中信期货原油研究院桂晨曦接受经济日报记者采访表示,世界范围内,原油期货创新高的原因主要源于地缘政治。美国对伊朗制裁导致市场担忧未来供应短缺,叠加资金推动炒作,油价大幅上行。目前,三大原油期货表现分别为:布伦特原油代表全球油价,地缘因素驱动表现最强;美国西得克萨斯的中质原油(WTI)代表美国油价,受美国本土增产压力,表现相对较弱;上海原油期货(SC)代表中国市场,非交割月基本跟随外盘走势,交割月演绎仓单行情。

 

  徽商期货能化分析师李红霞认为,美国制裁伊朗进入兑现阶段,且由于美国对伊朗制裁,导致伊朗的产量可能超过市场预期的100万桶/日,或将达到150万桶/日,利多油价。

 

  根据前期公布的时间,美国对伊朗新一轮制裁将于11月4日生效,美国要求伊朗原油买家将从伊朗的原油进口量减少降至零,目前全球各个国家都陆续减少对伊朗原油进口。数据显示,伊朗原先原油有50万桶/日出口至欧洲,50万桶/日出口至日韩,另外50万桶/日出口至印度和70万桶/日出口中国。其中,欧洲和日韩态度相对明确,目前已见到减少从伊朗进口原油的迹象。而印度之前表示将坚持购买伊朗的原油,但后期表示在11月完全停止购买伊朗原油。尽管中国和美国有贸易摩擦,官方暂时未表态,但国内的金融机构预判国内进口伊朗原油也出现一定的缩量。对于后期伊朗产量的缩小具体的数字来看,150万桶/日相对是可期的。

 

  此外,沙特等国家的备用产能有待怀疑,市场供应不满足需求的紧张情绪短时间难以消退。再叠加美国加息和特朗普总统大选,带来市场整体宏观压力较大,通胀预期强烈。对于我国来说,人民币贬值压力和降准的意愿较大,至此,商品整体或将继续偏强。

 

  原油期货后市如何?景川认为,四季度原油市场供需变动核心因素在供给层面,是否有足够的供给增量来弥补伊朗制裁造成的损失量。这取决于两方面:一方面在于美国会给出多少豁免额度,本次制裁目前来看较为严厉,豁免额度的发放量预计将十分有限,不排除伊朗出口降至0的可能;另一方面在于欧佩克以及产油国、美国能增加多少增量。目前看,要完全弥补伊朗损失量的概率不大,因此若需求不发生意外的大幅下降,四季度去库的速度将加快,预计四季度原油价格重心较三季度将进一步抬高。

 

  李红霞认为,后期原油在10月或有冲高90美元/桶的动力,但继续上涨的动力不足。桂晨曦则认为,就目前情况来看,非伊朗各国产量增量基本能够覆盖伊朗减量。油价取决于地缘博弈,若博弈平衡,或维持70-80美元;若博弈失衡,上方空间打开。

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